黑色產業供需模型的問題出在哪裡?-新闻频道在线直播

                                                                            2019年10月22日 8:22 来源:新闻频道在线直播
                                                                            编辑:5分11选5规则

                                                                            5分11选5规则

                                                                            【荒山挖出活婴】

                                                                            投機需求的擾動是供需模型的第二個難點⊿↑↑,投機需求是很難量化的⊙,也不好把握∟⊙,這需要監測市場參与主體的囤貨意願的轉變??♂,而市場主體囤貨意願又受到宏觀預期、需求預期、供應預期、政策預期等的影響?♂。

                                                                            而供應曲線是比較難判斷的〇,產業政策、政策執行力、利潤、不同地區企業成本差異、不同類型(國企、民企)企業成本差異、產能數據的不清晰、天氣等因素都會對供應彈性產生影響∴⊙,這需要對產業有很深入的了解才行﹡,這也是為什麼要求產業研究員最核心的是要先走進產業⊿♂,接地氣♂∵□,這都是為了加深產業理解〇,便於更好的把握供應曲線的彈性﹡。比如今年以來☆♂∵,打擊地條鋼后∟π,到底影響了多少成材的產量□△,到目前為止仍沒有定論﹡⊙,這就會使得大家對供應彈性的理解產生差異﹡π﹡,進而難以進行合理估值﹡。

                                                                            供需模型的第一個難點是供需曲線彈性的把握⊿△,需求曲線相對好說一些♀,一是因為同一品種的需求曲線倒不會經常發生變動;二是只要對該品種在下游的成本佔比有詳細了解后〇〇↑,基本上能定性的把握住△☆↑,但需要注意絕對價格變動對成本佔比的影響△,比如2萬元/噸的電極和20萬元/噸的電極┊▽?,即使單耗很低▽□,絕對價格的超大幅波動也會帶來成本佔比的明顯上升♀♀〇,進而會改變需求曲線的彈性♂。需求曲線的難點在於量化◇⌒♂,尤其是終端比較複雜的行業⌒∴〇。

                                                                            先來看看改變供需彈性(曲線斜率)帶來的效果☆◇。當改變需求曲線彈性后(平坦化⊙⊿,需求對價格的敏感度下降)♀,可以發現雖然需求曲線提升同樣的幅度﹡↑◇,均衡價格會出現提高ππ。對於黑色產業的產品來看△↑﹡,成材在終端下游的成本佔比中都不是很高∵,終端需求對成材價格的變動敏感度是不高的┊┊,所以成材的供需曲線也是一般是比較平坦的∴△π。而原料中▽,鍊鋼單耗係數礦石>煤焦>廢鋼>鐵合金?◇,在原料價格沒有出現明顯波動前π∴⊿,上述原料的需求曲線應該是鐵合金最平坦化▽,礦石最陡峭〇∴。從這個角度來說〇⌒,鐵合金在牛市中更容易表現⌒⌒⊙。和鐵合金類似的還有一些耗材或耐火材料◇♀,比如石墨電極┊,石墨電極的單耗是極低的□↑♂,一般噸鋼單耗也就3千克?,在疊加鋼廠利潤高企┊⊿,這為石墨電極大幅拉漲提供了有利條件∟。

                                                                            5分11选5规则

                                                                            不過⊙┊∟,當需求曲線是平坦的∵△〇,供應曲線平坦化確實會帶來價格波動幅度的大幅變動♂▽。所以┊,對於供應決定價格波動幅度的觀點也要保持謹慎的態度△π,供應決定價格波動幅度的前提是需求曲線的平坦化△◇。從這個角度來說〇△,供應側改革對於在下游成本佔比低的行業效果可能會更好☆△。

                                                                            按照常規供需模型來說♀,需求曲線上移⌒△,價格上漲(驅動分析);如果還能知道供需曲線的形態的話♀♀,均衡的價格也是能夠確定的(估值)△。但在實際運用中☆,行情的表現卻也會階段性的讓人「懷疑」人生♂♂π, 「懷疑」信仰?。

                                                                            供需模型的兩個難點都不利於驅動的把握⊿,而給出供需曲線的函數(量化)的難度就更大了□⊿⊙,進行絕對估值就更難了∵,所以驅動+估值的體系兩個主要部分都面臨很大的難題﹡◇〇,這幾乎決定了100%把握行情是不可能完成的任務□。而研究的意義在於儘可能的了解供需彈性∵☆,理解投機需求?∟,提高把握行情的勝率△。

                                                                            5分11选5规则

                                                                            另外﹡,需求曲線和供應曲線的平坦化都能帶來價格波動幅度的改變?⊿♂,但在需求曲線依然陡峭的時候♂♀?,供應曲線平坦化並不能大幅帶來價格波動幅度的改變﹡,有些時候還不如需求曲線平坦化帶來的幅度大☆▽。

                                                                            推荐阅读:赵忠祥回应卖字画

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