天齊鋰業259億併購後遺症:凈利降9成 四年還本240億-保险业新闻

                                                                  2019年10月17日 20:13 来源:保险业新闻
                                                                  编辑:幸运11选5注册

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                                                                  下游新能源汽車銷售增速顯著放緩勢必擠壓上游鋰資源需求∟⌒∵,公司未來銷售能否繼續放量還有待進一步觀察⊙。一面是巨資收購后亟待處理的內部流動性壓力♂▽π,一面是產品銷售價格下降、銷量增速不明的外部環境變化☆。面對內憂外患的棘手問題⌒,蔣衛平能否率領天齊鋰業度過難關〇♂▽,再現併購泰利森后的輝煌▽♀∴,投資者將拭目以待↑⊿♂。

                                                                  需要注意的是♂,鋰行業由於暴利催生了較多新增供給◇⌒,導致目前行業供過於求⊿☆,短期供給大幅放量的壓力下┊┊◇,市場普遍預計鋰產品價格整體將繼續走弱□△⊙。另外﹡△⊙,考慮到鹽湖提鋰成本約3-3.5萬元/噸♀,仍顯著低於目前碳酸鋰超過6萬元/噸的銷售價格⌒,未來也存在進一步降價的空間⌒△∟。

                                                                  因此☆,未來碳酸鋰價格走勢仍然難言樂觀〇?↑,這對天齊鋰業來說並不是一個好消息┊。其次是下游銷售需求的預期與此前有很大不同♂∵☆。受新能源補貼退坡的影響⌒,今年9月┊♂〇,國內新能源汽車產銷分別為8.9萬輛和8.0萬輛◇↑♀,同比分別下滑29.9%和34.2%〇△。

                                                                  新浪財經訊 10月15日?⊿,天齊鋰業發佈《2019年前三季度業績預告修正公告》♂,預計公司前三季度歸母凈利潤為1.2億-1.6億元△◇?,比上年同期16.89億元的盈利♂∴,下降92.90%-90.53%⊿。8月23日◇∟∵,公司曾在半年報中披露預計前三季度歸母凈利潤為2億-2.5億元⊙,比上年同期下降88.16%-85.20%♂↑◇。天齊鋰業的業績一再低於公司和市場的預期〇。

                                                                  昔日從洛克伍德口中「蛇吞象」式搶下泰利森♂↑,成就了國內公司海外併購的經典成功案例↑??。而如今再次採用激進的方式收購SQM股權⊿∟,天齊鋰業能否複製此前的輝煌☆,市場卻疑慮頗多⊿♀┊。

                                                                  幸运11选5注册

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                                                                  財務費用的變化體現的更為直接◇?┊,從歷年同期數據來看⊿,完成SQM股權收購、進入2019年後♂∟⊿,公司財務費用成幾何級增長∵□。儘管經營活動產生的現金流量依然保持穩定〇∟?,但9.45億元的凈流入仍低於同期10.1億元的財務費用♂┊。

                                                                  值得警惕的是⊿♀,在資金壓力和償債壓力驟增的同時∴⊙,公司的盈利能力反而大幅下降☆∴。毛利率從70.14%下滑至61.07%﹡,凈利率降幅遠高於毛利率降幅♀☆,從47.74%下滑至20.54%◇◇△,平均凈資產收益率更是從31.40%大降至僅1.91%﹡♂﹡。

                                                                  首先是主要產品價格處於完全不同的位置和趨勢中⊿。2012年天齊鋰業啟動對泰利森攔截性併購時△,碳酸鋰價格處於4萬元/噸左右的低位π☆,且併購之後碳酸鋰價格一路大幅上漲↑∵,最高曾達到17萬元/噸以上∵□⌒。

                                                                  值得一提的是π∟,在披露40億元的收購方案時△,天齊鋰業總資產僅為12億元△⊙┊,凈資產不過10億元〇,與收購標的體量相差極大∟▽〇。

                                                                  不過∵,從公開數據可以看到♂♂◇,在2018年5月宣布收購前⊙∴,天齊鋰業2018年一季度末賬面資金僅49億元﹡♀?,還不到259億元收購對價的零頭◇,與7年前「蛇吞象」式併購泰利森類似π,這次收購SQM股權的交易♂∴,天齊鋰業再次把槓桿用到了極致♂☆□。

                                                                  開展併購與產能擴張對公司資金的需求是極其巨大的π⌒。海外收購方面□∵,根據與SQM股東簽訂的協議條款和公司的資金安排□△,本次購買需要支付的資金總額約42.26億美元┊,其中併購銀團貸款和境外籌集資金合計35億美元⊙∴,另外差額7.26億美元由自有資金解決↑。

                                                                  中汽協在年初曾預計今年我國新能源汽車銷量為160萬輛∴∴⌒,2019年年中將預測目標下調至150萬輛↑∴↑。即便按調降后的目標值計算∟∴∟,今年前9個月的銷售完成率也不足6成♂〇♂,而全年時間已過去了四分之三π。

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                                                                  根據公告□↑﹡,按貸款協議約定對併購貸款進行展期后∟,雖然2019年無需償還相關本金⌒π↑,但2020年至2023年⊿?,除利息外♂⌒⊙,天齊鋰業需償還的本金分別將高達158.12億元、24.75億元、24.75億元及33.00億元∴⌒。

                                                                  2012年底〇,天齊鋰業開始籌劃競購泰利森鋰礦π,這次「蛇吞象」式的收購使公司發展迎來了第一次巨大轉折☆。

                                                                  風險背後蘊藏的是收益π,事實證明這次攔截性的「蛇吞象」式收購非常成功⊙↑。收購完成的2014年起∴,國內新能源汽車銷售進入快速爆發期◇♀♂,包括鋰資源在內的動力鋰電池上遊行業因產品供不應求而出現量價齊升△∵,碳酸鋰價格從2015年約4萬元/噸∴π⊿,漲至2017年前後最高17萬元/噸┊∴,公司業績迅速實現翻番式增長♂⊙↑。2017年時∟◇⌒,天齊鋰業營收突破50億元〇┊,凈利突破20億元π∵,市值一度奔向千億⌒π♂。

                                                                  藉助巨大槓桿◇♂,天齊鋰業在實施更大規模海外收購的同時◇↑♂,還在進行產能擴張∟△↑。如此激進的經營方式使得資金鏈急劇承壓△♂∴,公司又一次面臨關鍵轉折點♂∟。

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                                                                  由於全球大部分鋰資源儲量在鹽湖中▽♂,並且隨着碳酸鋰價格的上漲?□,鹽湖提鋰技術在不斷突破的同時┊△,成本也與礦山提鋰拉開了明顯差距⊙,提鋰的技術路線也因此發生了變化π∵□。應當說◇♂∵,天齊鋰業做出布局鹽湖鋰這一重大戰略決策□∵☆,是經過慎重考慮的♀⊙⊿。

                                                                  事物往往盛極而衰⊙。正當國內新能源汽車銷售一路高歌之時π∵,行業變化已悄然而至﹡。就在碳酸鋰產能不斷新高、價格高位盤整之際△♀,2018年5月▽↑,天齊鋰業以65美元/股△♀▽,總交易價款40.66億美元(簽署日匯率折算為人民幣258.9億元)的對價〇〇,收購全球三大鹽湖提鋰巨頭之一SQM公司23.77%股權〇,從礦山鋰向鹽湖鋰延伸⌒。

                                                                  2012年12月25日♂,天齊鋰業發佈定增方案⊿﹡♂,擬募資不超過40億元△∟∵,用於收購澳大利亞泰利森公司⊙∵。泰利森旗下擁有全球第一大鋰輝石礦◇☆,佔全球鋰資源約31%的市場份額♀△♂,也是全球最大的固體鋰礦擁有者及供應商▽♂﹡,包括天齊鋰業在內△♀,當時中國市場的80%鋰精礦△⊿∴,都由泰利森供應?〇。

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                                                                  推荐阅读:英雄联盟手游预约

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