華泰策略:A股核心矛盾在內部 改革是市場主要驅動力-明星资讯

                                                        2019年06月23日 14:05 来源:明星资讯
                                                        编辑:分分pk拾计划

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                                                        【高圆圆女儿满月】

                                                        風險提示:全球經濟下行壓力超預期π∴☆,資金避險情緒大幅升溫;中小銀行流動性風險和信用風險超預期上行; 科創板上市初期波動率過高□☆┊。

                                                        周度策略重要數據風險提示:全球經濟下行壓力超預期∵?,資金避險情緒大幅升溫;中小銀行流動性風險和信用風險超預期上行;科創板上市初期波動率過高⊿π﹡。

                                                        正文A股核心矛盾在內部⊙♂,改革是市場主要驅動力當前全球經濟下行壓力加大π∟,隨着美聯儲態度轉鴿┊⊿,全球貨幣寬鬆趨勢進一步得到確認┊□,6月以來全球主要股市在這一背景下顯著反彈∟□∵。而國內 A 股由於「類滯脹」預期+中小銀行信用事件發酵◇∵,6月以來反彈幅度明顯弱於海外股市◇┊,但本周受外部談判緩和預期+內部資本市場改革的雙影響◇〇⊿,A 股顯著反彈□π☆,兩者之中我們認為資本市場改革是市場反彈的核心驅動力∟⌒◇。行業配置維持中期策略中對大金融和科技成長股的推薦◇?,券商在資本市場 改革深化的過程中承擔重要使命∟▽,科技股在流動性偏寬、產業鏈併購鬆綁 之下成長路徑拓寬♂〇,主題關注國企混改主題和經開區┊┊。

                                                        行業配置:維持中期策略中對大金融和科技成長股的推薦改革變量是當前驅動市場的核心矛盾∟。行業配置方面∴△,維持中期策略中對大金融和科技成長股的推薦:資本市場改革自去年底進入三年轉折點是大金融的核心配置邏輯?♂〇,券商在改革過程中將承擔重要使命〇,當前重點關注券商;整體科技成長板塊的商譽減值壓力在去年年報基本出清□﹡,優質科技 股在產業鏈併購鬆綁之下成長路徑拓寬〇π△,且技術周期主邏輯未變、當前至三季度外圍和國內流動性環境偏寬↑∴,我們認為當前至三季度優質科技股或將取得相對收益△。主題投資關注國企混改主題和經開區?π。

                                                        國內市場:舊模式尚待打破↑┊,資本改革預期驅動指數上行在全球寬鬆預期下♀﹡⌒,相較於海外市場的高歌猛進∟▽♂,A股指數反彈相對較弱∵△,截至6月 21日⌒▽∴,A股上證指數、創業板指數距離年內前高尚有9.5%、 17.6% 的空間▽。5月下旬以來∵⊿,在政策對衝下☆〇,國內的流動性環境已有邊際改善?π,但「類滯脹」預期和銀行信用事件制約了A 股的反彈空間□。5月包商銀行信用事件的發酵將進一步推動國內間接與直接融資結構的調整◇♀♀,通過資本市場改革發揮市場主體的風險識別能力♂⌒□,因此未來政策的重心仍在於改革⌒♀。而本周上證指數、創業板指數分別大幅反彈 4.16%、4.80%□↑┊,我們認為其中核心驅動因素在於多項資本市場改革政策的落地∴﹡♂。

                                                        政策聚焦:資本市場改革再進一步↑﹡,券商承擔改革重任當前政策着力點聚焦于資本市場改革:1)6月17日滬倫通正式啟動↑﹡∟,拓 寬 A 股企業再融資路徑、增強權益資產流動性;2)6月20日□┊∴,《上市公司重大資產重組管理辦法》再次修訂∵□,對上市公司併購重組和再融資條件有所放寬∴∟⊿。我們認為未來資本市場改革存量盤活與增量改革并行△⊙,旨在激發微觀主體活力∴∟◇。當前科創板預熱不斷升溫♀┊∵,截至6月21日∵♀,科創板公司審核過會數量達到21家?,在科創板開板預熱之際☆﹡□,我們認為未來券商作為連接投資者和科創企業的中介機構⊙♂,承擔資本市場改革的重任∴,將在擴大直接融資比重、疏通資金傳導、助力科創轉型等方面發揮重要作用?☆。

                                                        新浪聲明:新浪網登載此文出於傳遞更多信息之目的♂☆△,並不意味着贊同其觀點或證實其描述┊⊙。文章內容僅供參考□△↑,不構成投資建議﹡〇。投資者據此操作▽∵,風險自擔♂∵△。免責聲明:自媒體綜合提供的內容均源自自媒體﹡,版權歸原作者所有∟,轉載請聯繫原作者並獲許可♂〇。文章觀點僅代表作者本人〇,不代表新浪立場⌒。若內容涉及投資建議⊿▽,僅供參考勿作為投資依據?∵。投資有風險⊙,入市需謹慎⊙?。

                                                        【華泰策略|周觀點】內部改革是當前市場主要驅動力——信號與噪聲系列第一百二十九期來源:華泰策略研究導讀A股核心矛盾在內部┊□,改革是市場主要驅動力△♀♀。隨着美聯儲態度轉鴿⊿┊┊,全球貨幣寬鬆趨勢進一步得到確認┊?┊,6月以來全球主要股市在這一背景下顯著反彈□。本周受外部談判緩和預期+內部資本市場改革的雙影響□∴﹡,A股顯著反彈〇☆,兩者之中我們認為資本市場改革是市場反彈的核心驅動力▽。行業配置維持中期策略中對大金融和科技成長股的推薦﹡⌒,主題關注國企混改主題和經開區⊿♂⊿。

                                                        海外市場:全球經濟下行壓力加大∟,寬鬆趨勢進一步確認在全球經濟下行壓力加大的背景下↑∵∴,6月20日▽,FOMC會議美聯儲聲明轉鴿∵,聯邦基金利率期貨顯示7月降息概率從議息會議前的82.3%升至會後的100%;而6月19日♀□,在德拉基講話后♀,歐央行9月降息概率上升至86%♂⌒。我們認為☆☆,全球貨幣寬鬆的趨勢得到進一步確認△┊。全球無風險利率 的錨-美國10年期國債利率已從 月中旬的2.58%下行至當前的 2.00%附近↑〇⊿,在此基礎上▽,美股和歐洲主要股指已反彈至年內高點π。

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