大发PK10网址:多角度估值科創板企業 尋找好賽道和好公司-四川巴中新闻

作者:大发PK10网址发布时间:2019年06月24日 5:03  【字号:      】

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同時∴,對主板和創業板兩個板塊而言▽△,上市公司定價會日趨理性、合理∴。科創板的分化是肯定的♀,過去三四年∵,A股市場分化已經非常明顯┊,我覺得分化還會繼續┊△↑,而且會加劇△。不過∟,優秀的公司不管是在什麼板上市?,最後都會取得話語權∵◇。

●科技公司就是能夠通過技術的創新或進步提升社會效率或改善社會體驗的實體﹡,科技公司的技術進步都是獨立自主研發出來的↑▽。

評估科創板企業最大的難度在於如何評估這個行業、這個企業的技術水平、行業技術演進路徑、管理層等因素♂,因為行業和企業變化很快♀﹡﹡,難度也會比較大♂?π。

如何尋找科創板好股票♀?武超則:前半段我們討論了科創板、討論了制度、討論了估值∴,接下來我想聊一點乾貨π〇,四位嘉賓都是成長股投資、長期投資非常優秀的基金經理♀,對於要買什麼各位肯定都有思考♂∴π,請分享一下你們看好的賽道和方向△。

武超則:過去A股表現好的科技股﹡?↑,估值80倍、90倍或者200倍也沒有什麼區別♀⊿⊙,對於這類公司您在過去二級市場中是怎麼估值的∵↑,怎麼找到估值的安全邊界▽△⌒,科創板又該怎麼估值☆?

萬凱航:好的科技公司首先要有創新↑∵。科技行業的特徵是供給創造需求△▽⊙,需求本來不存在π,創新一旦出現了△♀,才能滿足市場的需求〇↑。第二↑,能夠提高社會效率☆♂。第三♂□,要有核心競爭力▽。優秀的科技公司一定是有核心競爭力的企業∴。

什麼是好的科技公司﹡∵?●科技公司是一個時代概念↑♂?。好的科技企業首先要在技術上處於全球相對領先水平□,而且這個領先還要有一定的壁壘⊿┊,不會被行業其他公司很快超越;在這個基礎上還要有較強的定價權♂┊,在整個產業鏈中有足夠的發言權⊿⊿∴,能夠獲得足夠的利潤□↑♀,維持公司未來的領先地位∴。

邱傑:科技公司是一個時代概念↑。在改革開放之初△∴⌒,我國各方面還相對落後┊♂〇,那時候但凡有些技術的公司都算作是「科技公司」◇∟⊙。現在⊿π☆,從投資者的角度△□﹡,我認為好的科技型企業首先要在技術上處於全球相對領先水平□∴∴,而且這個領先水平還要有一定的壁壘☆,不會被行業其他公司快速超越;在這個基礎上♂﹡,還要有較強的定價權┊⊙,在整個產業鏈有足夠的發言權◇⊙,能夠獲得足夠的利潤▽↑,維持公司未來的領先地位♂〇。

對於一些進入成長階段相對穩定的公司↑,基本上可以用相對穩定的估值體系▽,根據當時公司的競爭力狀況或者可比資產的狀況去做判斷☆。科創板上市公司基本面判斷的難度一定會大大超過主板上市的公司∴▽,因為科創板公司的不確定性更高〇。

武超則:科技公司會有一個成長的非線性拐點⊿□,成本快速下降疊加收入快速成長帶來利潤的快速增長▽┊,與傳統行業呈現出完全不同的特點?,這也是科技類型公司的特點☆π∟。請邱總分享一下您眼中的科技公司是什麼樣的□?

何帥:我覺得這是很好的事情⌒﹡□,科創板增加了一些估值還不錯的公司△。在科創板這個新板塊◇♂π,如果當中有10%甚至5%的公司能夠走出來⊿〇,對資本市場投資人來說♂,就有機會分享它們的成長□。

何帥:我對科技公司的定義比較簡單△♂,就是能夠通過技術的創新或進步提升社會效率或改善社會體驗的實體π,而且科技公司的技術進步都是獨立自主研發出來的△。

科技公司的估值與生命周期有關∴▽,大致可分成三個階段:科創板上市條件的放寬﹡,讓投資人和企業一起成長∵△,所以如果企業在初期有可能還是虧損的⊿,不可能用營利去估值∵◇,可能要根據PS(市銷率)估值∴♂,關注的是銷售額的成長性;也可能是看用戶數△♂﹡,因為在企業爆發期☆,用戶數環比都是增長的;如果企業到了穩步增長階段♀∵,即概念開始兌現的階段?♂,使用PE估值就比較合適;再往後〇,估值就要考慮分紅□。

什麼是優秀科技公司◇?♀?武超則:四位嘉賓都是成長股投資的代表性人物⊿⌒π,首先請問♂?,作為買方?,你們眼中什麼樣的公司是科技公司⌒∴?朱平:科技公司有很多維度:第一個維度是研發投入很大♂□☆,第二個是科技公司的投入和產出不一定是對應的?,它可能是純研發的投入π﹡♀,也可以是研發和投資並重∴⊿∟,比如在芯片上投資了很多資產?,但投入和收入並不對應;比如網站♂,開始投入時收入很少﹡,但成功后投入不太增加△,而收入會快速增加??,會導致公司利潤迅速出現;第三個維度⊿,科技公司還是新興行業〇,但新興行業不一定都是科技公司﹡┊。

武超則:科創板如何定價〇,涉及很多賽道和行業◇﹡,現在全民都把科創板公司放在顯微鏡下看﹡△,邱總怎麼看⊙↑⊿?邱傑:估值指標需要考慮有效性、穩定性和可比性﹡。企業的價值來源於盈利和企業創造的現金流□,盈利、現金流的指標可以較好地表徵企業價值□,所以市盈率、現金流折現的估值方式理論上是最直接、最有效的□?,但它的穩定性和可比性可能會差一些┊〇。另外∟π﹡,估值指標還需要具備可比性⊙〇△。

武超則:我們討論的題目是估值之辯∟,在A股和全球投資中▽〇♂,大家都在追求合理的估值◇,正是因為有了估值差才產生了機會∵∴〇,產生了成長△◇,也帶來了股票的波動∟﹡。接下來的科創板會給我們的估值帶來趨於理性、趨於科學的過程∴π□。

何帥:我覺得估值應該是非常科學的△﹡,比如有些SaaS(軟件即服務)公司有10倍PS∵┊△,但目前還沒有盈利﹡⊙∵,我們就要研究它為什麼會有10倍PS↑⊿﹡,它到成熟時能不能達到那樣的估值和收入水平♀┊,這是我們作判斷的核心指標♂△⊙。

散戶宜委託專業投資者參与科創板投資武超則:最後一個問題┊◇∴,現在關於科創板的產品特別多⊿,有打新基金♂﹡,靈活配置的科創基金◇┊,接下來還會有ETF∟♀⊿,還有一級市場PE投資?♂⊿,那麼◇,普通投資者應該如何參与科創板⊙?

還有一些是在投資中需要避免的風險♂,比如技術快速變化的風險♂┊〇,技術路徑的切換給一些公司的影響是非常劇烈的;還有一種風險是「囚徒困境」﹡♂,主要發生在一些技術進步較快但壁壘不高、生產規模效應明顯的企業┊∟,這種行業往往會出現短期領先的企業♂?π,快速擴張產能〇,導致行業嚴重過剩♂♂∵,從投資的角度長期看往往會損毀價值♂⌒。

武超則:科技公司要有護城河⊙∵,既要有定價權π△,同時又是在時代背景之下﹡?。科技公司發展有時代背景⊙♂▽,過去TMT行業的很多牛股♂,不少都是伴隨產業發展的大背景崛起的△┊π。何總您心目中的科技公司是什麼樣的♀↑?

萬凱航:談科創板的估值有個前提↑⊿,就是先要確定是否看好這家公司所處的賽道和核心競爭力▽♀⊙。如果真的看好⊙⊙∴,願意長期持有π♀△,估值肯定是越低越好□﹡,因為估值決定了你的持有成本⊙。如果不看好⊿∵∟,談估值就沒有意義〇♂?。

反過來要小心一點的↑∴,就是那種變化很快的東西◇∴♂,類似創新葯◇?〇,在研發過程中風險非常大♂⌒▽。投資這些公司時↑,安全邊界非常重要⊿∟?。還有一些硬科技行業變化也很大◇△∵,價格很高∵∵∟,要非常小心◇。

武超則:投資標的的供給加大了⊿,過去我們沒有辦法在A股筷子里拔竹竿?◇,未來會有更多真正優秀的公司湧現出來☆☆,我們也有更大的選擇餘地▽⊿?。萬總怎麼看待這個事情□? 萬凱航:從投資角度看☆,我們對科創板非常期待?。一是期待它會給我們帶來更多好的標的〇△,而不是像以前那樣◇π,企業到了成熟期甚至末端才上市⊙。二是期待它的制度創新力的擴散☆♂□。

從標的選擇的角度﹡,我們對科創板是謹慎的π♂⊿,因為科創板的交易制度允許20%的漲跌幅◇,初期因為市場熱度高?↑π,交易盤活躍◇◇♂,所以肯定是高開▽。因此應該更多地去做研究♀◇,精選更合適的標的﹡⊙♂。

何帥:我建議個人投資者盡量不要參与科創板↑π?。首先從研究的角度和對公司的理解角度看∴☆,除非對某家公司或者某個行業非常熟悉﹡♂△,比如這個行業的籌建者☆π,但是對大部分投資者來說這是不可能的∟。第二◇♂π,即使是亞馬遜這樣的巨頭π,他們的成長過程也是非常痛苦的┊∴♂。科創板的不確定性太多◇◇,建議把專業的事情交給專業的人去做?。我們作為機構投資者☆⊿,應該把自己的研究做好⌒。

多角度估值武超則:接下來的問題是∟﹡,怎麼選出好的科技公司△▽♂?在未來科技公司分化的過程中怎樣給企業定價◇?過去我們談到有23倍市盈率的上市估值♀,未來科創板估值要怎麼定義⊙?怎麼選出幾十倍估值的公司◇┊,哪些公司不能享受這樣高的估值溢價﹡◇┊?

科創板推出對A股其他板塊的影響武超則:所以π♂⌒,還是要看科創板能不能帶來真正的科技白馬┊↑﹡。邱傑總怎麼看待這個事情♀⊙??邱傑:我覺得科創板對現有的主板、創業板一定會有影響◇◇,一定會對現有市場造成分流﹡☆。但在分流的同時⊙ππ,科創板更有引流的作用↑⊙。科創板制度很可能吸引一批有較大發展空間的公司進入市場☆⊙,將來有望成長為千億甚至萬億級別的公司□⊙,會吸引到很多增量資金┊。

武超則:尋找變化中的不變⌒π,需要找到好賽道里的核心資產比較穩定的部分△。下面請邱總分享一下最看好和不看好的方向〇。

萬凱航:普通投資者根本沒有那麼多資源研究那麼多的公司△∴,兩個跌停板損失會非常重∟﹡♂。我們覺得科創板開板一年以內△□,要多觀察☆↑,如果想要高的收益﹡♂?,建議把錢委託給專業投資者∟┊。

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